이더리움의 스테이킹 붐은 시한폭탄인가? JPMorgan의 견해

Is Ethereum's staking boom a ticking time bomb? JPMorgan's perspective

이더리움 (ETH)은 탈중앙화 금융 (DeFi) 생태계에서 선도적인 역할을 하고 있으며, 스테이킹 활동이 상당히 증가하고 있다. 이 스테이킹 붐은 ETH의 중앙집중화 증가와 그로 인해 발생할 수 있는 결과에 대해 우려하는 JPMorgan의 전문가들의 관심을 끌고 있다.

프루프 오브 스테이크 합의 메커니즘으로의 전환을 목표로 한 이더리움은 스테이킹을 위한 문을 열었다. 이는 보유자들이 블록 검증과 같은 네트워크 운영을 지원하기 위해 토큰을 ‘스테이크’하거나 잠글 수 있음을 의미한다. 그러나 이는 스테이커들에게 보상을 약속하지만, JPMorgan의 분석가들은 이에는 파급효과가 있을 수 있다고 보고하고 있다.

이더리움 중앙집중화 우려가 도드라지다

니콜라오스 파니기르조글루를 주도로 한 JPMorgan의 분석가들은 합병과 상하이 업그레이드 이후 특히 이더리움 네트워크의 중앙집중화가 무심코 증가한 사실에 주목하고 있다. 그들은 이더리움 네트워크가 “전반적인 스테이킹 수익률이 감소함에 따라 더 중앙집중화된다”고 지적했다.

분석가들에 따르면, 이 중앙집중화로 이어지는 원인은 유동 스테이킹 공급자들에게 귀속될 수 있다. 그 중에서도 Lido라는 주목할 만한 플레이어가 주요 역할을 하고 있다. JPMorgan의 보고서에는 다음과 같이 언급되어 있다:

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상위 5개의 유동 스테이킹 공급자들이 이더리움 네트워크의 스테이킹의 50% 이상을 통제하며, Lido는 특히 약 1/3을 차지하고 있다.

분석가들은 또한 Lido와 같은 플랫폼들이 분산화된 성격을 강조하고 있음에도 불구하고, 실제로는 기반이 다르다고 밝혔다. 분석가들은 이러한 플랫폼들이 “높은 정도의 중앙집중화”를 수반한다고 말했다.

분석가들에 따르면, 이러한 중앙집중화의 결과는 중요시할 수 없다. 그들은 “한정된 수의 유동성 공급자 또는 노드 운영자”가 네트워크의 무결성을 저해할 수 있으며, 실패 지점, 공격 또는 음모로 이어질 수 있는 “독점”을 야기할 수 있다고 언급했다.

또한, 이러한 중앙집중화된 기관들이 사용자 거래를 검열하거나 악용할 수 있어, 커뮤니티의 이익을 저해할 수 있다는 점을 분명히 하였다.

재고대형위험과 감소하는 보상

스테이킹 이야기의 또 다른 차원은 ‘재고대형위험’의 임박한 위협이다. 간단히 말해, 이는 다양한 DeFi 플랫폼에서 스테이크된 자산을 담보로 사용하는 것을 의미한다. JPMorgan의 분석가들에 따르면:

재고대형위험은 스테이크된 자산이 가치가 급격히 하락하거나 악의적인 공격이나 프로토콜 오류로 인해 해킹되거나 벌어진다면, 일련의 청산으로 이어질 수 있다.

또한, 이더리움은 스테이킹 경로를 계속하면서 스테이킹 보상이 감소하는 것으로 보인다. 보고서는 상하이 업그레이드 이전의 총 스테이킹 수익률이 7.3%에서 최근 약 5.5%로 하락했다고 나타냈다.

그러나 이에도 불구하고, 이더리움은 지난 24시간 동안 약간의 상승 추세를 보였으며, 글 작성 시점에서 시장 가격은 현재 $1,643이고 시가 총액은 약 $90억이다.

출처 이미지: Unsplash, 차트: TradingView