비트코인과 암호화폐에 대한 긍정적인 전망 대규모 경기침체로 인한 크래시는 오지 않을 것이다
금융 시장, 비트코인 및 암호화폐의 세계에서는 불안과 불확실성이 종종 주요 뉴스를 지배합니다. 지난 몇 개월 동안은 불황과 위험 자산의 대규모 하락 가능성에 대한 성장적 추측이 증가하고 있습니다. 비트코인이 40,000달러까지 상승한 뒤에 대폭 하락할 것이라는 주장들이 현재 풍부하게 존재합니다.
대부분의 분석가들은 경기후퇴적인 하락을 기대하지만, 시기에 대해서는 뜨거운 논쟁이 있습니다. 매크로 분석가 알렉스 크루거는 이러한 우려가 근거 없는 것일 수도 있다는 설득력 있는 주장을 제시하고 있습니다. 크루거의 연구 보고서에서 그는 보편적인 곰세론을 반박하고, 비트코인과 암호화폐를 포함한 위험 자산에 대해 낙관적인 입장을 유지하는 이유를 밝히고 있습니다.
1/ 불황이 불가피하며, 위험 자산이 과도하게 가격이 오르고 주식시장은 항상 deleveraging 주도의 불황 중에 최저점을 찍습니다.
주요 하락은 불가피한가요?
전혀 그렇지 않습니다
이 연구 보고서에서는 흔한 곰세론들이 틀렸음을 밝히고, 왜 우리가 위험 자산에 낙관적인지를 살펴봅니다. pic.twitter.com/6b456Pvz2l
— Alex Krüger (@krugermacro) July 3, 2023
비트코인과 같은 위험 자산에 대한 곰세론의 반박
크루거에 따르면, 예정된 불황이 있다면 이는 역사상 가장 예상되었던 것 중 하나입니다. 이러한 예상 때문에 시장 참여자들과 경제 주체들은 자신들을 준비하면서 불황의 발생 확률과 잠재적 규모를 줄였습니다. 크루거는 “정말 중요한 것은 데이터가 긍정적인지 부정적인지가 아니라, 데이터가 시장에 투자되어 있는 것보다 좋은지 나쁜지인 것입니다”라고 영리하게 지적합니다.
불황과 관련된 잘못된 개념 중 하나는, 불황이 발생할 때 위험 자산은 반드시 최저점을 찍어야 한다는 믿음입니다. 크루거는 미국의 불황에 대한 샘플 크기가 제한적이라고 강조하며, 독일에서는 DAX가 불황 상태에도 사상 최고치에 도달했다는 반례를 제시합니다. 이는 불황과 위험 자산 간의 관계가 몇몇 사람들이 가정하는 것보다 단순하지 않음을 상기시킵니다.
시장 분석의 또 다른 중요한 측면인 가치 평가는 주관적이며 여러 가지 요소에 의존할 수 있습니다. 크루거는 데이터와 시간 범위 선택에서 편견이 가치 평가에 큰 영향을 미칠 수 있다고 강조합니다. 일부 지표가 과대평가를 시사할 수 있지만, 크루거는 S&P 500 ex FAANG의 전방 P/E 비율과 같은 공정 가격 지표를 자세히 살펴보라고 제안합니다. 투자자들은 미세한 접근을 통해 시장 현황에 대해 더 정확한 이해를 얻을 수 있습니다.
또한 인공지능(AI)의 등장은 혁명적인 기회를 제시합니다. 크루거는 현재 진행 중인 AI 혁명을 인터넷과 산업 혁명의 변혁적인 힘과 비교하며 강조합니다. 그는 AI가 현재의 일자리 일부를 대체하고 생산성 성장을 촉진할 수 있는 잠재력을 가지고 있다며, 결국 글로벌 GDP를 높일 것이라고 말합니다. 크루거는 “AI 버블이 형성되고 있는가? 아마도 그렇고, 이것은 막 시작됐을 뿐입니다!”라고 말합니다.
유동성에 대한 우려에 대해 크루거는 유동성만이 위험 자산 가격을 주도한다는 믿음에 도전합니다. 그는 위치, 이율, 성장, 가치 평가 및 기대치가 모두 더 큰 역할을 하는 것이라고 주장합니다. 현재 일부 분석가들에 의해 비트코인과 암호화폐에 대한 잠재적인 악재로 여겨지는 국고총계정(TGA)의 보충에 대해 크루거는 역사적 증거가 TGA의 시장에 미치는 영향이 미미하다고 지적합니다. 그는 다음과 같이 주장합니다:
TGA는 매우 오랜 기간 동안 위험 자산과 무관한 상태로 알려져 있습니다. 사실, 지난 20년 동안의 네 번의 대규모 TGA 보충은 시장에 미미한 영향을 미쳤습니다.
가장 좋은 것은 아직 오지 않았다
통화정책의 현황을 고려할 때, 크루거는 미국 연방준비제도가 긴장 주기를 마무리하고 있다고 지적합니다. 이미 대부분의 금리 인상이 이루어진 상황에서 추가적인 인상이 주는 영향은 크게 기대하기 어렵습니다. 크루거는 연방준비제도의 긴장 주기가 거의 90% 완료되었으며, 따라서 위험 자산의 크래쉬의 인식된 위험을 줄였다고 투자자들에게 안심감을 줍니다.
크루거가 강조하는 다른 요인은 현금 보유 비중이 높은 포지셔닝입니다. 이는 역대 최고 수준의 통화시장 자금과 기관 보유 비율로 나타납니다. 이는 시장 참여자의 상당 부분이 조심스럽게 접근한 것을 시사하며, 잠재적인 하락에 대한 버퍼 역할을 할 수 있습니다. 크루거는 다음과 같이 말합니다:
ICI에 따르면, 6월 28일 현재, 자금시장펀드는 5조 4000억 달러로 사상 최고치를 기록하였으며, 기관들은 3조 4000억 달러를 보유하고 있으며, 이는 이전 사상 최고치인 2020년 5월인 팬데믹의 가장 어두운 시기보다 약 2% 높은 수준입니다.
전반적으로, Krüger의 분석은 곰세 감정의 파도 속에서 상쾌한 관점을 제공합니다. 시장 상황은 예측할 수 없지만, Krüger는 다음과 결론 내립니다:
모두가 곰세입니다. 그러나 레셔션이 미리 예견되었으며, AI 혁명은 현실이며, 연방준비제도(Fed)는 거의 완료되었으며, 시장은 현금 중심입니다. 우리는 2023년 동안 계속된 상승세를 변경할 이유가 없다고 판단합니다. 추세가 당신의 친구입니다. 그리고 추세는 상승입니다.
기사 작성 시점에서, 비트코인 가격은 지난 24시간 동안 1.2% 상승하여, 31,050달러에 거래되고 있습니다.
