시장 역학과 규제 강화가 변화하는 가운데 비트코인 우위가 급증하고 있습니다.

주요 요점

• 비트코인 우위는 비트코인 시가총액을 암호화폐 부문의 누적 시가총액에 대한 비율로 측정됩니다.
• 현재 비트코인 우위는 58%로, 2021년 4월 이후로 최고치입니다.
• 시장 역학은 기관들이 비트코인을 고려하는 가운데, 나머지 암호화폐 시장은 긴축적 통화 정책 환경에서 여전히 고민 중에 있습니다.
• 규제의 강화로 많은 토큰들이 유가증권으로 선언되는 가운데, 비트코인은 독자적인 영역을 개척하고 있는 것으로 보입니다.

비트코인 시장은 결코 지루하지 않습니다.

그렇다고 해서, 2023년은 (지금까지 적어도) 지난 몇 년간 본 것과 같은 혼돈을 일으키지 않았습니다. 2022년에는 비트코인이 긴축적 통화 정책으로 전환되면서 하락세를 보였고, 테라의 붕괴와 FTX의 놀라운 사기가 밝혀진 스캔들도 있었습니다. 이는 2020년과 2021년의 팬데믹 연도 이후에 이어진 것이었는데, 이 때에는 암호화폐가 주목받아 비트코인이 급등하여 전 세계에서 이 미스터리한 인터넷 화폐가 무엇인지에 대한 대화가 식탁 위에서 펼쳐졌습니다.

그래서, 2023년은 그러한 드라마의 규모를 달성할 수는 없습니다. 그러나 비트코인의 시장 역학에는 다른 암호화폐와 비교했을 때 매우 흥미로운 변화가 일어나고 있습니다. 비트코인 우위는 비트코인 시가총액을 모든 암호화폐의 누적 시가총액에 대한 비율로 측정되는데, 현재 52%로 지난 2년간 최고 수준입니다. 다시 말해, 현재 1,180억 달러인 암호화폐 시가총액 중 52%가 비트코인입니다.

2020년과 2021년에 우위가 하락했습니다.

위의 차트는 비트코인이 2020년을 70% 정도의 우위로 시작했음을 보여줍니다. 다음 365일 동안 약간 흔들리고 높은 50%대로 떨어졌지만, 2020년의 마지막 분기에 비트코인이 심각한 움직임을 시작하며 10,000달러에서 28,000달러로 상승했습니다. 이 기간 동안 우위 비율은 59%에서 70%로 상승하여, 12개월 전에 비슷한 우위 비율로 시작한 것과 거의 동일하게 마감되었습니다.

• 7월 1일부터 Celsius가 BTC, ETH를 위해 알트코인을 판매할 수 있도록 법원이 허용했습니다.
• EOS 가격이 비트코인 캐시와 라이트코인의 급등에 뒤처지고 있습니다.
• 보고서 SEC, 스팟 비트코인 ETF 신청에 대해 명확성과 포괄적인 정보 요구

다음 해인 2021년에는 대체 코인들이 따라잡았습니다. 비트코인의 우위는 이전보다 빠르게 떨어져 돌연 하락했습니다. 자극금융, 록다운으로 인한 로빈후드 거래 및 기저금리로 인해 자본이 블록체인과 어떤 관련이 있든지와 연결된 모든 것에 투입되면서 전반적인 암호화폐 시장이 폭발했습니다.

전체 암호화폐 시가총액은 2021년 11월에 3조 달러에 이르렀으며, 비트코인의 시가총액은 1,280억 달러에 도달했습니다. 따라서 비트코인 우위는 43%로 하락했습니다. 하지만 1970년대 이후 최악의 인플레이션 위기로 인해 중앙은행들은 제로금리(또는 일부 경우에는 음수금리)로 몇 년간 진행된 후에 가장 빠른 금리 인상 사이클 중 하나를 진행해야만 했습니다.

이는 위험 자산에 대한 문제를 불러왔습니다. 그리고 어떤 일이 있더라도 전체 암호화폐 시장은 가장 위험한 스펙트럼의 끝에 위치하고 있습니다. 금리 상승이 계속되고 인플레이션이 더 심해지며 여러 부정한 스캔들이 암호화폐 부문을 강타하는 가운데 자본이 이 공간에서 유출되었습니다 (당신을 바라보고 있습니다, 도권, 샘 뱅크맨-프리드, 알렉스 매신스키).

이제 우리는 현재로부터 말할 수 있습니다. 인플레이션은 작년 4분기에 최고조에 이르렀지만, 전반적인 경기 상황은 여전히 불확실합니다. 고용은 제한적이며 경제는 여전히 뜨거우며, 인플레이션은 떨어지긴 했지만 연방준비제도(Federal Reserve)의 2% 목표치를 훨씬 상회합니다. 유럽에서는 인플레이션이 더 심각합니다 (그리고 여전히 유럽에 속하는지 여부에 대해서는 묻지도 마세요).

그러나 암호화폐에서는 무언가 변화가 일어나고 있습니다. 비트코인의 우위가 상승하고 다시 상승 추세에 들어갔습니다. 현재 58%로, 2021년 4월 이후로 최고치입니다. 한편으로는 이것이 과거에 우리가 본 것과 유사한 현상입니다: 비트코인이 긴 시간의 대규모 하락 이후에 자금이 비트코인으로 흘러들어 우위가 상승하고, 그 후에 대체 코인들로 퍼지며 나머지 시장이 따라잡습니다.

그러나 이번에는 다른 점이 두 가지 있어서 대체 코인들이 이번에는 따라오지 않을 것으로 가정하는 사람들에게 고려할 만한 이유가 될 수 있습니다. 첫 번째는, 당연한 것이지만, 과거의 사이클은 미래의 것을 예측하는 데 효과적이지 않을 수 있으며, 특히 비트코인에 대해서는 특히 그렇습니다.

해당 자산은 2009년에만 출시되었으며, 합리적인 유동성을 가진 건 최근 다섯 년간 뿐입니다. (그래도 그럼에도 불구하고 유동성은 낮습니다.) 따라서 이전 몇 년에 너무 많은 가중치를 두는 것은 어리석은 행동일 것입니다. 특히, 지난해까지 전체적인 경제의 탁월한 상승세와 동시에 그 존재가 이루어진 것이었기 때문입니다. 비트코인과 암호화폐가 높은 이자율 환경에서 처음으로 직면한 상황이므로, 모든 것이 불확실합니다.

하지만 눈에 띄게 명백한 주의점 외에도, 지난 6개월 동안 시장에 구조적 변화가 있었거나 앞으로의 우위 추세가 변할 수 있는 증거가 더 있습니다. 저는 규제와 최근 기관의 움직임을 말하고 있습니다.

미국에서의 규제 강화는 암호화폐 부문에 치명적이었으며, 최근 SEC가 솔라나, 폴리곤, 코스모스, BNB 및 카르다노와 같은 여러 토큰을 유가증권으로 인정하는 것을 확인한 바 있습니다. 반면, 비트코인은 자신만의 독특한 영역을 확보하고 있는 것으로 보입니다. 또는 Coinbase CEO인 브라이언 암스트롱이 SEC에 대한 소송에 대해 논의할 때 언급한 대로, “실제로 비트코인 외에는 모든 것이 유가증권이다”라고 말한 것입니다.

따라서 지난 몇 개월 동안의 지배력 상승을 일시적인 것으로 선언하는 것은 어리석은 일입니다. 오히려, 더 많이 상승하지 않은 것이 놀랍습니다. 비록 이러한 규제적 문제들이 이미 가격에 반영되었을 수도 있지만, 가장 큰 비트코인 이외의 토큰인 이더리움은 아직까지 위험한 유가증권으로 분류되지 않은 것으로 보입니다.

그러나 최근 몇 주간 기관적인 측면에서 일어나고 있는 현실도 있습니다. 블랙록과 피델리티 같은 세계 최대 자산 관리사들이 스팟 ETF를 신청한 사실이 있습니다. 이들은 비트코인 ETF이며, 암호화폐 ETF가 아닙니다.

규제가 매우 불명확하며, 물리적인 비트코인 구매의 위협 요소가 높은 분야에서 (실제로 월렛과 시드 구문은 새로운 사용자나 기관 자금에 이상적이지 않으며, 자체 보관의 매력적인 약속이 얼마나 유혹적이더라도) 이는 유동성에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 중앙 집중형 거래소의 투명성과 신뢰성 부족에 대한 우려를 완화할 수 있으며, 기관은 (규제된) 비트코인 ETF로 바로 가는 것이 가능합니다. 물론, 이러한 ETF들은 아직 승인되지 않았지만, 비트코인 ETF에 다른 유형의 암호화폐 ETF보다 훨씬 가까이 다가간 것은 분명합니다.

매크로 환경은 여전히 불확실합니다: 인플레이션은 최고치에 도달했을 수도 있지만 여전히 높은 수준을 유지하며, 통화 정책은 늦게 작동함으로써 연방 이자율이 5%를 넘는다는 전체적인 고통이 아직 느껴지지 않았습니다. 앞으로도 여러 가지 도전이 있을 것입니다. 규제 강화가 더욱 악화될 수 있으며, 이러한 암호화폐 회사들 사이에서는 무슨 일이 벌어지고 있는지 아무도 모를 수 있습니다. 하지만 암호화폐에 대해서는 어떤 일이 벌어질지 모르겠지만, 비트코인이 다른 암호화폐들보다 우위에 있을 것이라고 자신할 만한 이유는 보이지 않습니다.

이러한 점들을 고려할 때, 지배력의 상승은 이치에 맞는 것입니다. 그리고 무엇이 다음에 일어날지는 모르겠지만 (결국, 암호화폐는 항상 예측 불가능합니다), 현재 비트코인의 지배력이 최근 2년간 최고치에 도달한 것이 빠르게 후퇴할 운명이라고 자신할 만한 이유는 보이지 않습니다.